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离岸在岸同时破7引发空前关注 一线学者们原来是

更新时间: 2019-08-11

  破7之后,人民币汇率料将较快形成新的合理均衡水平,以此为基础的新底线非但无必要,还可能阻滞经济的自我修复和稳定。

  8月5日上午,离岸人民币对美元汇率、在岸人民币对美元汇率双双跌破“7”关口。

  当日,人民币对美元中间价报6.9225,下调229点,中间价贬值至2018年12月3日以来最低。实际上,这一趋势从上周五就已有端倪。上周五人民币对美元中间价6.8996,官方收盘价6.9416,夜盘报收6.9420。

  对于破“7”,央行回应表示,受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响,今日人民币对美元汇率有所贬值,突破了7元,但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势,这是市场供求和国际汇市波动的反映。

  “上周受美联储降息等消息面影响,国际金融市场剧烈波动,美元指数冲高回落。今日在岸和离岸人民币对美元汇率均跌破‘7’关口,是市场情绪变化的反映。”中国首席研究员温彬称,随着人民币汇率形成机制日益完善和市场化程度的提高,人民币汇率的弹性也会增强,对于是否破“7”关口无需过度关注。

  首席宏观研究员李超认为,汇率是货币政策的中介目标,国际收支平衡是最终目标,最终目标比中介目标更为重要。中国央行实施最终目标制,国际收支平衡是最终目标之一,汇率是实现此最终目标的中介目标,汇率事实上是服务于国际收支目标的。

  5日,市场分析均认为,并不存在所谓“保7”的底线。李超表示,没有必要“守7”,央行的关键目标是国际收支平衡,香港马会开奖结果直播,汇率事实上是服务于国际收支目标的,因此并不存在所谓“保7”的底线,关键是不要出现大规模的资本流出。

  研究部固定收益首席分析师明明表示:“从政策角度看,我们必然需要一个更加市场化的汇率形成机制,通过汇率的价格变化来调节国际收支,从而实现外部均衡。未来人民币的波动必然加大,7并不是硬约束,波动加大的同时汇率的中枢也会随之上移。”

  近年来,通过汇率市场机制的不断形成和完善,人民币汇率形成机制已迈出实质性的步伐,汇率的弹性日益显著。同时,随着我国外汇市场持续创新发展,汇率“自动稳定器”功能正在逐渐增强,央行已经基本上退出了对汇率市场的日常干预。

  央行表示,如果回顾过去20年人民币汇率的变化,会发现人民币对美元既有过8块多的时候,也有过7块多和6块多的时候,现在人民币汇率又回到7块钱以上。需要说明的是,人民币汇率“破7”,这个“7”不是年龄,过去就回不来了,也不是堤坝,一旦被冲破大水就会一泻千里;“7”更像水库的水位,丰水期的时候高一些,到了枯水期的时候又会降下来,有涨有落,都是正常的。

  此前,在中国发展高层论坛2019年会上,国家外汇管理局局长、中国人民副行长潘功胜就曾表示,2018年以来人民币汇率在全球货币中表现相对稳健。2018年,人民币对美元汇率中间价贬值4.8%,小于新兴市场货币指数10%的跌幅,与发达经济体中的欧元、英镑变动幅度基本相当。2019年以来,人民币汇率双向波动、总体升值。

  工银国际首席经济学家程实认为,在2016年年末、2018年年末,离岸人民币汇率的“远期-即期”价差均出现了急遽冲高。从结果上看,在狂热的非理性情绪之下,“7”这一整数位客观上成为了最后的心理底线,一旦突破,后续将很难形成新防线,市场预期将趋于失控。因此,在这一阶段,人民币汇率长期坚守了这一整数关口。

  “从成因上看,全球贸易博弈的持续升级客观上导致中国经济多维承压。居于调节经济内外部均衡的功能本位,汇率的适时调整势在必然。从结果上看,由于当前中国经济依然保有韧性,因此汇率的调整空间相对有限,同时汇率的适度调整也有助于充分缓冲经济压力,加速基本面和汇率自身的企稳。基于此,‘破7’之后,人民币汇率料将较快形成新的合理均衡水平,以此为基础的新底线亦不会缺席。在这种情况下,坚守‘7’非但无必要,还可能阻滞经济的自我修复和稳定。”程实表示。

  不久前,多位官员发言中均淡化了汇率整数关口的政策意义。此前,博鳌亚洲论坛副理事长、央行原行长周小川就已表示,不必过分关注所谓整数位,“‘7’不见得要当作是汇率的底线”,中国依然坚持以市场供求为基础的汇率决定机制,不必因整数关口去改变汇率形成机制的原则。

  “与2015年和2016年不同,本轮人民币汇率调整符合实体经济利益,有利于国际收支再平衡。”国际金融研究所研究员王有鑫也表示,从经济基本面看,国际收支形势将支撑人民币汇率逐渐企稳。人民币贬值不会一直持续下去,将在短期调整之后实现新的稳态均衡。

  作为价格调节工具,汇率贬值是外部环境变化的正常反应,“破7”后,随之而来的是对汇率走势的市场热议。

  李超认为,汇率不存在所谓保7保8底线,不存在一个明确需要调控的汇率点位,关键是是否出现大规模的资本流出。目前保持人民币汇率弹性有助于稳增保就业,减少关税对企业冲击。汇率作为中介目标,没必要必守某个点,关键是不要出现大规模资本流出。

  汇率作为国际收支调节工具,其变动必然会随着出口贸易和国际收支态势动态调整。多位专家认为,人民币波动幅度加大有助于国际收支更加合理均衡。

  王有鑫认为,一方面,短期的快速调整基本释放了当前市场紧张情绪,随着市场情绪缓解,汇率将逐渐稳定;另一方面,当前我国国际收支形势整体稳定,将对人民币汇率形成有力支撑。从经常账户角度看,尽管出口增速放缓,但进口降幅更大,经常项目顺差实际上在扩大。数据显示,2019年前6个月,我国贸易顺差为1811.6亿美元,同比增长33.9%。

  王有鑫表示,从金融账户角度看,随着我国金融市场开放程度加大,国际投资者积极增配人民币资产,当前我国跨境资本流动依然保持净流入态势。“从国际收支形势看,人民币汇率下跌不具备长期持续的基础。”

  一季度,非储备性质的金融账户顺差487.9亿美元,规模远超去年下半年;境外机构和个人持有的境内人民币资产达到5.47万亿元,较去年底提高12.9%。

  明明对第一财经记者表示,人民币波动幅度加大有助于国际收支更加合理均衡。国际收支是一个长期变量,汇率波动是一个短期变量,从长期来看,国际收支取决于一个国家的经济基本面趋势。同时,无论是从汇率的波动幅度,还是把人民币跟其他国家主要国家的货币汇率相比较,人币汇率波动幅度是偏小的,仍然比较稳定。

  赵庆明对第一财经记者称,破7符合一定预期。不过,在他看来,破7后,需要关注对资本市场的影响,同时不可以高估对于出口的影响,促进作用及对冲加征关税作用有限。中国作为进口大国,在经济下行情况下,贬值并不利于需要进口的相关部门以及需要进口消费品的居民。

  实际上,人民币汇率走势,长期取决于基本面,短期内市场供求和美元走势也会产生较大影响。

  央行表示,市场化的汇率形成机制有利于发挥价格杠杆调节供求平衡的作用,在宏观上起到调节经济和国际收支“自动稳定器”的功能。中国作为一个大国,制造业门类齐全,产业体系较为完善,出口部门竞争力强,进口依存度适中,人民币汇率波动对中国国际收支有很强的调节作用,外汇市场自身会找到均衡。

  近年来,在应对汇率波动过程中,央行积累了丰富的经验和政策工具,并将继续创新和丰富调控工具箱,针对外汇市场可能出现的正反馈行为,要采取必要的、有针对性的措施,坚决打击短期投机炒作,维护外汇市场平稳运行,稳定市场预期。央行有经验、有信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

  此外,央行强调要专注于实体业务,不要将精力过多用在判断或投机汇率趋势上,要树立“风险中性”的财务理念,叙做外汇衍生品应以锁定外汇成本、降低生产经营的不确定性、实现主营业务盈利为目的,而不应以外汇衍生品交易本身盈利为目的。

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